◎張文赫 CSIA
今年下半年受貿易戰影響,消費性電子及零組件出現旺季不旺,但連接器大廠嘉澤(3533)在取得Intel及AMD新伺服器平台認證後,營運持續暢旺,2019年滲透率持續提升,營運動能佳。
今年獲利創新高
嘉澤為全球連接器大廠,產品涵蓋電腦、通訊、消費性電子,並為全球CPU socket(CPU插槽)大廠,全球市佔近3成;該公司從研發、沖壓模具、塑膠模具射出、金屬結構加工、成品加工等一條龍生產方式,高度垂直整合,獲利優於同業;目前PC占營收比重約6成、伺服器近25%、Type-C約10〜15%。今年受惠於順利切入AMD、Intel新平台,伺服器營收比重由2017年近2成,提升至今年約25%,為成長主要動能。該公司第三季營收年增27.8%至37.1億元,伺服器等高毛利產品出貨提升,毛利率由前季32.21%提升至33.55%,營益率更提升至16.89%的歷史新高;加上匯兌收益及認列子公司嘉基獲利貢獻0.68億元,淨利4.94億元,EPS為5.28元,創單季新高,今年前三季EPS為12.02元,遠超過去年10.23元;10月營收雖年增26.9%至10.9億元,但仍較9月下滑9.2%,主要為中美貿易戰及Intel缺料影響`;11月缺料狀況減緩,營收提升至13.13億的旺季水準,預估第四季EPS可達4元,全年EPS為16元,創歷史新高。
(圖片來源:維基百科)
圖說:被動元件將開始向空方大反撲,至少複製亞德客43.7%、甚至達50~70%的漲幅,看好國巨、華新科、禾伸堂、奇力新、日電貿的中級上漲行情。
本業、業外皆美
雲端需求大幅提升,伺服器成嘉澤今、明年成長主力產品;尤其Intel及AMD新平台的滲透率持續成長,明年成長空間仍大;今年下半年Intel的出貨有受缺料影響,部分出貨遞延至明年上半年,淡季不淡;目前供貨Intel Purley平台以金屬扣件產品為主,明年可望切入塑料部分,塑料產品單價超過金屬扣件1倍以上,有利於提升獲利。另外,AMD預計在明年採用7奈米製程投產新款CPU zen 2,將有新品的拉貨需求;伺服器相關產品橫跨兩大平台,成長動能佳,預估明年EPS可達20元,年增25%。