市值與市值營收比的正確應用觀念

HiStock嗨投資 2017-10-16 19:34

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　　「受到iPhone 7熱賣的追單影響下，國內半導體龍頭台積電在今年9月市值創下歷史新高，市值更直逼英特爾。」對於投資人而言，這則財經新聞除了可以瞭解台積電近期表現不俗之外，是否曾想過一間企業的「市值」資訊，在選擇投資標的的時候是否具有參考價值？市值高或低的企業，哪一個比較值得投資？另外，許多人在探討的市值營收比要如何運用呢？

公司市值由誰決定？

　　比起個股的股價、交易量、企業營收或成長率等，「市值」二字雖然也很常聽見，但部分新手投資人或許只有模糊的概念，而未曾瞭解要如何計算。

　　其中一種最常見的計算方法是運用企業的股價，乘以該企業發行普通股的總股數，例如近期躍上新聞版面的台積電（2330），9月底月收盤價每股股價為182.5元，發行總股數約為259億股，因此總市值高達4.7兆元。

　　這4.7兆元的市值並非固定不動，而是會隨著每日股價漲跌而頻繁變化。一般而言，投資人對一間企業越具有信心、越看好後續的發展，它的市值就會隨股價上漲而越高。

　　然而總市值越高的企業，就越值得投資嗎？並不一定。從上述計算公式可知，市值高的原因來自於兩個：「高股價」與「多股數」。如果一間企業的高市值主要得力於發行股數多，但每股股價卻低於面額10元以下，如果沒有其他特殊原因，是不容易受到市場投資人關注的。由此可知，想只看市值就來選擇投資標的，不是「具有問題」，而是「具有相當大的問題」！建議除了要深入瞭解原因（高股價或多股數）之外，更要搭配其他資訊來加以判斷。

什麼是市值營收比？

　　其中一項常與市值搭配來看的就是「營收」，如果拿企業的總市值除以營收，就可以計算出許多投資人在討論的「市值營收比」。必須注意的是，這邊所提的營收是以「年」為計算單位，同時建議以計算時間點前12個月的營收為主，若僅以一季總營收乘以四，或一個月營收乘以12來計算，往往會因為沒考量到淡旺季而產生偏差。

　　例如以上述台積電為例，9月份總市值約4.7兆元，年營收約8900億元，此時市值營收比就約為5.3，這個數值有什麼意義呢？

　　按照公式的計算原理可知，市值營收比可以解釋為：「投資人願意用多少金額來購買這間企業每元的營業額。」如果此數值越高，表示投資人願意投資較多的錢，來讓企業賺到每一元的營收。

　　至於兩間公司的市值營收比具有比較的意義嗎？基本上在「不考慮其他因素的情況下」，對投資人而言以同樣的金額去購買A、B兩家企業股票，但是同樣的一塊錢，能夠買到A公司較多的營收（市值營收比較低），似乎也可以解讀為這項交易是比較划算的。

　　這麼說來投資人應該要選擇市值營收比低的股票囉？答案是不一定，為什麼呢？如果依據上述市值的計算公式來看，當投資人越看好一間企業的後續發展，市值會因為股價上漲而提升，進而會使得市值營收比往上提升。若按照此推論，市值營收比越低的企業，表示越不被市場投資人所看好，如此一來，選擇市值營收比低的企業真的沒問題嗎？

　　經過上述鬼打牆般的正反論述，各位應該不難發現單看市值營收比並沒有絕對的優劣之分。數值偏高（一般而言以超過3為判斷基準），有可能代表著市場投資人對其後續發展深具信心，但換另外一個角度來看，也可能是該公司的股價被高估，之後會因為原形畢露而重挫也說不定。相反的，市值營收比偏低的企業，雖然在當下可解讀為投資大眾對於該公司缺乏信心，但若發現其未來發展極具潛力，只是當下股價被低估，此時盡快進場或許就能享受到後續股價飆漲所帶來的利潤囉！

　　由此可知，雖然網路上有許多人在討論市值營收比，但想要藉由它單方面的判斷個股優劣，風險是相當高的，強烈建議得搭配其他資訊一同參考囉！

單看一項數據並不夠！

　　市值營收比的優點在於計算簡單，但是這也是它最大的不足之處，由於考量的因素太少，因此如果沒有深入研究其他資訊就容易被它所誤導了。

　　在分子的部分，上述已跟各位提及市值是由股價與發行股數計算出來的，因此當一間企業市值營收比偏高，必須留意到底是因為投資人看好後續表現而拉抬股價引起，還是靠著發行過多股數撐起的。

　　在分母的部分更要留意，先前有與各位介紹營業毛利、淨利等概念，由於營收僅是公司營業狀況的表面，營收為正，未必就表示這間企業有在賺錢，因為尚未扣除銷貨成本、管銷費用及業外支出等項目，最終是否還能維持獲利沒人知道，更何況如果一間企業毛利率為負，可能就不會有那麼多投資人願意投注資金了，且從計算公式中並無法得知企業的營收是較往年成長？還是衰退？因此建議還是得調出詳細的財報才能瞭解更實際的營運狀況。

學習股票要避免見樹不見林！

　　幾年前曾看過一部叫做「醫龍」的漫畫，內容描述著一位神乎其技的醫生（朝田）替病患治療的故事，每當在學習股票相關知識的時候，都會想起其中一個橋段，在某次替病患進行心臟手術時，其他醫生（鬼頭）給予他的評價是：「朝田不僅是針對心臟的部分，而是能夠將病患所有的器官串聯再一起，以一個有機體的方式進行思考，因此才能夠完全掌握病患的狀況。」