《A股下半年投資展望》經濟L型確立 股市走向熊OR牛?

《A股下半年投資展望》經濟L型確立 股市走向熊OR牛?

cnYES鉅亨網財經新聞 2016-07-16 00:00

【鉅亨網新聞中心】

在「權威人士」定調中國經濟L型確立後,市場對A股後市明顯看法兩極。一派認為在此前提下,A股要向上並不容易;另一派強調經濟成長減緩並非左右A股走勢的主因,尤其日本、美國在L型經濟下紛紛走出長期牛市,看好A股仍有機會向上發展。

權威人士被視作中國高層看法與政策立場窗口,這番談話代表中國官方定調未來經濟成長將呈L型,而非V型或U型,且非一兩年能過去,更代表未來幾年內,「總需求低迷和產能過剩並存」的情況難出現根本的改變。

有鑒於此,權威人士指出,必須進行去槓桿、去產能等供給側的結構性改革,更不會像先前一樣推出大規模刺激措施,強調「投資擴張只能適度、不能過度」。

回歸市場機制 

股市是經濟的晴雨表,如今市場對A股後市看法各異。一派認為在此前提下,股市要向上並不容易。尤其權威人士已點名股市應該恢復市場融資功能,發揮市場機制的調節作用。

市場解讀,這番言論代表官方不願像過去一樣以政策拉抬股價,而是更尊重「市場」,暗示去年股災後被視作常態的國家隊救市不會再頻繁現身,更是提醒炒股投資人應該從投機心態回歸理性。

經濟L型 也曾有牛市

另一派看法則較樂觀,舉了中國在2010年4月經濟成長超過11%為例,當時卻被視作A股2010-2012年熊市的起點,強調經濟成長減緩並非左右A股走勢的主因。

海外也有類似經驗,鄰近的日本在1974-1990年間,經濟成長率降到3.7%,經濟走勢呈L型,日股卻走出長期牛市。美國1985-2015年間經濟共經歷兩次L型,美股在這30年間卻漲了13倍。尤其道瓊工業指數共有24年上漲,僅有7年下跌,期間漲幅更高達1338.23%,種種例子皆強調在經濟L型之下,A股依舊有機會向上發展、走出牛市。

短線震盪 長線投資誘人

渣打(2888-HK)(STAN-UK)行政總裁溫拓思(Bill Winters)認為,中國的確存在許多實質風險,但中國官方很了解也有能力控制這些風險。他認為可達成至2020年實現年均6.5%的經濟增長目標,預估會已增加地區發展投資、支援更高價值產品的生產、改善基礎設施及降低經商成本來達致目標。面對L型經濟發展,預計中國政府會想辦法緩和經濟發展帶來的社會及經濟混亂。

有鑑於此,溫拓思直言:「現在不是做空中國的時候」;儘管中國短期面臨艱巨挑戰,經濟轉型不會一帆風順,但對於長線投資而言,最終的目標仍然誘人。

中國券商在今年中期策略報告的主流觀點認為,下半年股市運行的宏觀環境與大邏輯不變,A股震盪市特徵依舊,但結構性行情仍值得重點佈局,將關注各種風險因素的浮現,審慎發掘投資價值。

華泰證券認為下半年A股市場將是L+U的走勢,預計在第三季將見到市場的底部,建議投資人關注兩方面的因素:一是ROE改善,二是供給側改革。

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