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美國經濟數據轉佳、中國房市熱絡，投資人情緒再度由悲觀轉趨樂觀，原物料及能源價格紛紛觸底反彈，相關股票及高收益債券價格也跟著水漲船高。加上日本央行採行負利率及歐洲央行在利率會議上火力全開，更寬鬆的資金及利率環境也提供高收益債券上漲支撐，在經歷了將近一年半的黑暗期後，高收益債的黎明才剛要升起。
油價推動美元高收益債反彈
對於美元高收益債的投資者來說，過去一年半最害怕聽到的消息，莫過於油價的再次下跌。從下圖可看出，2014年中以來，美元能源高收益債利差的大幅上行拖累整體美元高收益債表現，而西德州原油價格剛好從2014年中的每桶107美元降到今年二月初的每桶26美元，顯示原油價格的高低確實透過能源產業影響整體美元高收益債的表現，油價未來是漲是跌，自然影響到美元高收益債券的未來價格。
美元高收益債利差跟隨能源業好轉
資料來源：Bloomberg，鉅亨網投顧整理；資料日期：2016/3/14。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。
根據國際能源總署(IEA)最新的報告，由於OPEC以外國家的原油供應減少，加上OPEC組織內部的產量降低，全球原油過剩規模有所縮減，油價或已觸底。
除了IEA的報告外，美國活躍中的石油鑽井數由2014年十月的1,609個降至最新的386個，低廉的油價使部份廠商減少鑽井數，美國原油供給量已經從去年七月的每日960萬桶減少至908萬桶，未來美國原油供應量還可能持續降低，全球油價易漲難跌。
寬鬆政策拉動歐元高收益債上漲
與美元高收益債不同，歐元高收益債各產業間利差差距較小，相較於美元能源高收益債1,211基點的利差水準，歐元能源高收益債利差僅652基點，單獨產業的風險明顯較低。在歐洲央行的低利政策下，大部份產業皆受益而享有較低的利差水準，未來歐洲央行的政策方向正是決定歐元高收益債的最重要因素。
歐元高收益債利差仍有收斂空間
資料來源：Bloomberg，鉅亨網投顧整理；資料日期：2016/3/14。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。
要了解歐洲央行政策方向前必須先知道其首要目標，歐洲央行最重要任務是讓物價年增率回升到2%，當物價年增率持續下降並面臨通貨緊縮風險時，歐洲央行便有下調利率的誘因。在利率持續走低且越來越多債券落入負利率時，歐元高收益債對於市場的吸引力自然水漲船高，有固定收益需求的資金勢必推升歐元高收益債券的價格。
低利環境不變，看好高收益債吸金力
歐洲二月物價年增率僅-0.2%，歐洲央行今年物價年增率預期從去年底的1%調降至0.1%，歐洲今年將維持低利率環境；日本央行同樣面臨通貨緊縮壓力，一月全國物價年增率僅0%，未來利率也有下行可能。歐日持續印鈔票並維持低利率、美國升息腳步不確定下，政府公債的低殖利率無法滿足投資人對於收益的需求，有油價及貨幣政策護航的高收益債充滿吸金能力，高收益債才正要迎來嶄新的黎明。
投資策略
基金操作，建議如下：
1.單筆搶進美高收基金
油價觸底反彈帶動美元高收益強勁上漲，目前美元能源高收益債利差仍高達12%，未來利差收斂空間巨大，建議較積極投資人可考慮單筆申購能源比重較大且美元為主的高收益債基金，以享受油價上漲帶來的機會。
2.歐高收基金定期定額別停
雖然歐洲央行行長德拉吉表示未來不會再下調利率，但卻增加每月購債規模200億歐元及將投資級企業債加入至可購買項目中，預期歐洲企業貸款利率將持續下行，歐洲高收益債也將一同享受利率下降的好處，建議投資人維持歐元高收益債基金定期扣款。
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投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。投資人應審慎評估，該等基金不適合無法承擔相關風險之投資人。
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