〈分析〉零息時代落幕 市場憂Fed失「控」

〈分析〉零息時代落幕 市場憂Fed失「控」

cnYES鉅亨網財經新聞 2015-12-17 00:00

【鉅亨網新聞中心】

Fed主席 耶倫  圖片來源:香港文匯報

美國聯準會(Fed)今(17)晨宣布近10年來首次升息,聯邦基金利率由介乎0至0.25%,調升至0.25%至0.5%。同時,Fed計畫於2016年底,將利率提升1.375%水平,即有機會全年升息4次,每次0.25%,這是9年多以來首次升息,標誌着美國長達7年的零利率時代落幕。

分析指出,這次超常規貨幣政策嘗試的成效難以一概而論,從正面來看,批評者擔心的災難並未出現,但另一方面,美國經濟仍未達至Fed理想的狀態,令外界不再相信Fed調控經濟的能力。市場同時擔心Fed是否能有效把多年來注入的巨額流動性撤出市場,若有差池,恐會再次扭曲市場。

香港《文匯報》綜合外電消息,Fed零利率政策幫助美國走出2008年金融海嘯的陰霾,目前美國經濟已持續增長78個月,時間是史上第5長,失業率降至5%,較衰退時峰值減半,也是歐洲現時失業率一半。當初不少批評者均認為,超寬鬆貨幣政策會導致通膨飆升,但這7年來美國消費者物價年均升幅只有1.5%,還不及Fed 2%的目標水平;經濟學家也曾經擔心美元貶值,但美元兌一籃子貨幣匯價自2010年至今已升值22%。

不過零利率時代也凸顯Fed調控經濟並非萬能。以家庭儲蓄為例,Fed本來希望透過零息減少儲蓄、增加消費,但目前美國人平均儲蓄率已升至5.7%,較上一次經濟擴張期多1.8個百分點,這是因為不少美國人經歷經濟危機後,需要重新積穀防饑。此外,低息環境也令退休成本大增,逼使美國人增加儲蓄,這反映Fed即使想達到某些目標,也未必能對抗市場無形之手的力量。

市場對Fed信心下降,面對升息在即,尤其擔心Fed能否重新掌控利率走勢。經紀商Wedbush固定收益融資主管斯克姆質疑,「Fed已向市場注入這麼多流動性,還有足夠強大的工具來提高聯邦基金利率嗎?」擔心當局如今想把流動性撤出市場,若有差池恐扭曲市場。

要抽走巨額流動性,單靠傳統工具難奏效,各方因此正密初注視當局的「逆回購」措施的成效。即使有效,對沖基金D.E. Shaw首席經濟師薩克也認為,Fed可能要將逆回購操作維持數年,才能充分控制利率。

不少經濟學家仍然反對Fed在這一刻升息,包括曾經與耶倫角逐Fed主席的美國前財長薩默斯。薩默斯15日在英國《金融時報》撰文,重申不認為Fed應該升息,但考慮到Fed已經向市場發出清晰指示,如今不加反而會損害Fed信譽。但他認為,Fed即使升息,也不應該在議息聲明中就未來升息作出任何暗示,並應釐清2%通膨目標並非上限。 

美國CNBC指出,市場普遍預期Fed一旦升息,議息聲明的基調也會傾向鴿派,暗示未來升息步伐不會太快。不過有分析員提醒,由於投資者現時對明年升息次數的預期是2至3次,Fed自己的預測則是3至4次,假如議息聲明的預期不變,市場容易因為期望落差而出現反應,債市可能受壓。  (接下頁)

受美元強勢影響,美國工業仍未走出寒冬。  圖片來源:香港文匯報

分析相信,假如Fed真的「鴿派升息」,美股將會有力再上,在年底來一次聖誕升市。瑞銀證券及衍生品策略師伊曼紐爾指出,Fed訊息將迎合市場,指美國經濟前景向好,升息不會過分進取,以免威脅經濟。他分析美國過去幾次升息周期,發現每段周期之初,美股牛市都會繼續,直至2年後才會結束,因此相信至少未來半年,美股將再創新高。

關於後市短期走向,伊曼紐爾認為下月初公佈的製造業數據和12月就業報告將決定1月市場方向。他指出,若數據符合市場預期,股市在明年上半年必然大升,標準普爾500指數有望上探2500點。 

英國《金融時報》稱,美國整體經濟數據持續改善,升息勢在必行,但美國工業仍然受美元強勢及商品價格下跌打擊,尚未走出寒冬。業界憂慮美國一旦升息,勢必進一步刺激美元升勢,工業前景恐雪上加霜。

Fed主席耶倫本月初曾提到強美元對經濟的衝擊,表示「這令我們在升息上更謹慎」。工業界期望耶倫了解其困境,不應太早升息。伊利諾伊州物料供應商WW Grainger稱,公司去年在美國的銷售額下跌5%,警告「艱難環境或持續至明年」;另一供應商Fastenal更形容「製造業正處於衰退環境」。

美國全國製造商協會(NAM)近期調查顯示,多達55%企業認為美國經濟仍然疲弱,明年之前不應升息,僅1/3受訪企業認為今年是升息適當時機。NAM首席經濟師穆特雷說:「業界對升息仍有不少憂慮。」

事實上,強美元持續打擊美國出口,美國10月份企業出口額較去年7月高峰期大幅縮減150億美元。匯豐美國首席經濟師洛根相信,強美元的影響,或令Fed在升息議題上較為審慎。

Fed一旦升息,將象徵美國和歐洲的貨幣政策走向分歧擴大。分析認為,雖然美國升息將令資金進一步流向美元,但由於市場早有預期,歐元匯價短期內預料不會有太大變動,加上歐洲經濟仍然存在太多負面因素,相信升息對歐洲經濟的即時正面影響將非常有限。

《紐約時報》報導,歐洲央行2011年曾經短暫升息,但很快因為經濟疲弱而掉頭減息,近月更接連實施負利率和擴大量化寬鬆(QE)等非常規政策。不過這些措施遲遲未見成效,歐元區今年經濟增長預料只有1.5%,10月份失業率仍高達10.7%,比美國高1倍多。

德國貝倫貝格銀行首席經濟師施米丁認為,Fed升息令歐元貶值這個「副作用」,實際只會令歐元區增長上升0.1個百分點,還未足夠抵消新興市場增長放緩的影響。評級機構穆迪分析師迪羅也指,匯率只是影響出口的第2大因素,最重要因素還是海外需求多寡,「當需求不存在,再便宜也沒有用。」諷刺的是,新興市場的危機,部分正是由於Fed收緊貨幣政策引起。  (接下頁)

《華爾街日報》指出,過往每當Fed開始收緊貨幣政策,新興市場總會跟隨,但如今大宗商品價格暴跌和全球經濟放緩改變了這一慣例,預料一眾發展中國家央行今次將不會跟着Fed升息。

目前新興市場央行面對兩難抉擇:一是維持利率不變,準備迎接新一輪具破壞性的資本外流;一是跟隨升息,讓本就疲弱的國內經濟面臨衰退風險。分析師預計,這個抉擇過程可能持續一年甚至更長時間。

摩根大通預計,墨西哥、以色列、香港及秘魯等地,有可能追隨Fed至少升息一次,因其經濟或匯率與美國聯繫更緊密。巴西、哥倫比亞和土耳其央行則正在努力抑制通膨,也有望升息,但俄羅斯、馬來西亞和波蘭央行或會繼續實行寬鬆政策,以刺激經濟增長。

一些經濟學家表示,新興市場利率走勢還取決於美國升息步伐快慢。渣打首席經濟師馬拉特夫蒂什較悲觀,他認為美國經濟復甦緩慢,升息周期應較短暫,Fed更可能在臨近明年底時再次減息。 

Fed前主席伯南克在議息前夕接受財經網站Market Watch專訪時坦言,沒想過零利率會維持那麼久,又指美國經濟「相當強勁」,相信能經受住全球疲弱的影響,通膨率會攀升。但他認為,在目前全球普遍低通膨及低利率環境下,未來經濟一旦再陷入衰退,Fed很可能要實施負利率才能應對。

伯南克認為,長期利率仍有下跌趨勢。他指各項指標均顯示,平衡利率較過去更低,因此他相信Fed會非常小心並循序漸進。美國前財長薩默斯早前撰文,指Fed需要升息至3%以上,方能確保下次經濟衰退時有足夠彈藥應付,伯南克認同這觀點,認為一旦出現衰退,Fed可能要採取負利率等非常規貨幣政策。

CNBC/Business Insider網站報導,美國對上一次升息已是2006年,據研究機構eVestment的數據顯示,全球逾4500間機構的合共3.5萬名專業投資者中,多達13.9%從未經歷Fed升息。新債王岡拉克早前便寄語這些新手要作好準備,形容Fed升息時「將是另一個世界」。

此前已有報導指出,不少銀行因為擔心員工未經歷過升息,近來已加緊培訓。美國金融市場一些「老手」同樣擔心20至30多歲的投資「新丁」,未必能經受今次考驗,可能加劇金融市場動盪。

Seabreeze Partners Management總裁卡斯指出,現今投資專家缺乏的不僅是針對升息的經驗,還有如何應付債市及股市的熊市,因為股市自2009年起已經歷6年牛市,債市更已經歷逾30年的大牛市。卡斯坦言這很可能導致資產市場多個範疇出現波動,而且不限於股市及債市。

本文出處

今日點閱排行:

『新聞來源/鉅亨網,Yes娛樂

熱門文章
快訊/「寶林茶室」禍首曝光!衛福部專家會議推測「這毒素」或成元兇
快訊/「寶林茶室」禍首曝光!衛福部專家會議推測「這毒素」或成元兇

中天新聞

寶林茶室中毒案擴大!專家曝「台灣常見1致命菌」:素食不一定安全
寶林茶室中毒案擴大!專家曝「台灣常見1致命菌」:素食不一定安全

TVBS新聞網

見面會「門票滯銷」!主辦宣布李多慧高雄場取消 認:時間人力太困難
見面會「門票滯銷」!主辦宣布李多慧高雄場取消 認:時間人力太困難

中天新聞

妹妹吃寶林炒粿條「肝腎衰竭」!姐姐「決定捐肝」跟死神搶命
妹妹吃寶林炒粿條「肝腎衰竭」!姐姐「決定捐肝」跟死神搶命

中天新聞

香港歌手黎明詩驚傳病逝 婚後曾一度淡出演藝圈
香港歌手黎明詩驚傳病逝 婚後曾一度淡出演藝圈

CTWANT

食藥署定調「食品中毒」!寶林茶室案釀2死2搶救 法務部:如涉刑案將追訴到底
食藥署定調「食品中毒」!寶林茶室案釀2死2搶救 法務部:如涉刑案將追訴到底

CTWANT

10元咖啡來了!超商「美式買7送7」限時喝爆 4間優惠一次看
10元咖啡來了!超商「美式買7送7」限時喝爆 4間優惠一次看

中天新聞

不只粿仔條!衛生局曝寶林中毒時間段 陳彥元:北市10年首見食物中毒死亡
不只粿仔條!衛生局曝寶林中毒時間段 陳彥元:北市10年首見食物中毒死亡

CTWANT

殺不了!寶林茶室吃粿條「米酵菌酸致死?」 黑木耳1作法產相同劇毒
殺不了!寶林茶室吃粿條「米酵菌酸致死?」 黑木耳1作法產相同劇毒

TVBS新聞網

曾之喬與辰亦儒結婚4年!享受1個人旅行 行前規劃秘訣曝光
曾之喬與辰亦儒結婚4年!享受1個人旅行 行前規劃秘訣曝光

LIFE生活網小編

全聯豆漿哪款好喝?內行人狂推「這2牌」:成分單純
全聯豆漿哪款好喝?內行人狂推「這2牌」:成分單純

TVBS新聞網

寶林2死!台大醫喊避免「這種飯、麵」重複加熱 米酵菌酸更猛爆
寶林2死!台大醫喊避免「這種飯、麵」重複加熱 米酵菌酸更猛爆

TVBS新聞網

53
0
分享