◎陳彥文
今年稍早,美國10年期公債殖利率一度滑落至1.68%,主要是因為美國2014年第4季經濟成長率遜於預期,加上全球經濟展望不佳,資金湧入美國公債避險,造成殖利率下滑。
而後殖利率的波動主要來自於投資人對升息的預期。投資人原先認為FED最快有可能在今年6月的利率決策會議上展開升息,帶動美國公債的賣壓,但隨後3月份FED的會後聲明雖刪除「耐心」一詞,但聯準會主席葉倫亦表示刪除耐心不代表FED沒耐心,因此市場認為儘管FED仍可能在今年採取升息動作,但速度及力道將弱於預期,因此殖利率再度回落。
4月底則是受歐洲公債殖利率翻揚影響,導致美國10年期公債殖利率亦大幅上升。
歐債債市部分,以德國公債為代表。受惠於ECB的購債計畫(1月時宣布,並自3月開始實施量化寬鬆政策,每月購買600億歐元政府債券,並將持續至2016年9月底),德國10年期公債殖利率不斷下滑。
不過在4月底PIMCO前投資長Bill Gross指出,德國公債殖利率已過度下跌,因此放空德國公債是投資人一生難得的放空良機(short of a lifetime),隨後有新債券天王之稱的DoubleLine Capital執行長Jeffrey Gundlach也表示,如果以100倍槓桿作空德國2年期公債,以此設算投報率可達2成,並透露旗下基金已在考慮此一策略。隨後市場旋即轉向,德國公債殖利率0.049%大幅彈升至0.774%,同時也帶動美國公債殖利率走升。
此外,FED主席葉倫5月6日在某論壇的演講中表示,極低的長期利率以及低迷的債券風險貼水有突然飆高的風險;未來聯準會一旦升息,「公債殖利率可能勁揚」,此一言論也進一步推升投資人對債券市場的擔憂。
高收益債部分,去年底由於油價重挫,導致能源類高收益債出現恐慌性賣壓,高收益債殖利率一度攀升至7.28%,同時拖累美國高收益債券出現大量資金淨流出。