滬港通就要開了！對台灣股市將帶來什麼影響？投資人又應如何布局中國市場？
研究大中華股市長達數十年的毛仁傑，為讀者深入剖析滬港通行情！
文／段詩潔
談到滬港通，禮正投顧總經理毛仁傑的第一句話是：「我很驚訝這麼快就通了！」如今，台灣金融資產分布已經相當國際化，金融資產最大的考量第一是安全性，其次是稅制。台灣最近加重金融投資上的稅負，有些人開始把錢移到香港，滬港通之後，未來還有深港通，若對中國股市看好，移動速度可能更快。
增加中國資產配置
風險與報酬同時納入考量
毛仁傑說：「這是大餅與小餅的概念。」滬港通會讓整個大中華地區包括香港、台灣、上海、深圳股市在全世界所占的大餅變大。一直以來，全球看大中華地區，中國就是最重要的一塊，不論是經濟規模、投資深度都遠比台灣來得大。從全球資金布局角度來看，過去即使看好大中華地區，也只能買香港跟台灣，要買中國錢是進不去的，只有少得可憐的ＱＦＩＩ（合格境外機構投資者）額度。當滬港通開了以後，全世界資金必定流往大中華地區，大餅會擴大。毛仁傑指出，「在滬港通前夕，過去1個月美元兌全世界貨幣走強，唯獨兌台幣與人民幣例外，顯然資金確實往大中華地區跑。」
因此，大餅擴大對台灣當然有利，因為也是大中華一環。但是大餅擴大後，餅之間的分配，對台灣就比較不利，台灣可能會被拉掉一些。「因為有些買台灣公司間接尋找中國夢的比重就降低了。」
到底大餅流入多？還是小餅被分掉多？答案是不知道。毛仁傑認為，中國股市在歷史低基期，又是大中華市場中最重要一環，資產分配納入中國市場是很合理的。當然，增加投資中國股市的同時也要考慮風險與報酬。
投資原本就有風險，但是投資中國股市仍有些風險是投資人在台灣無法判斷的。他舉例，中國股市受政策影響很大，一個政策足以讓股價暴漲暴跌，遠在台灣絕對不及中國股民對政策的意圖與方向敏感。
此外，像美國股市是全球金融中心，須保持一定流動性，即使遇到天災，也很少連續2、3個交易日休市，不像台灣股市常常放颱風假。但是中國股市常常有個別公司停牌，只要有重大事件足以影響股價都會停牌。
台灣贏家不必擔心
具特色公司 會繼續長大
中國目前正在進行國有企業民營化過程，當中有很多重大重組；中國公司又很有錢，不斷對外併購，都會讓公司停牌。毛仁傑強調：「台灣投資人很難想像的是，台股公司停牌不過幾天，中國股市忽然間宣布停牌1個月、3個月甚至半年是很常有的。所以要注意流動性風險，投資人要有概念，進國際股市的錢不能是急著用的錢。」
至於如何選股？毛仁傑分析，大餅變大，有利於大餅中最有競爭特色的公司。台灣公司與中國公司競爭力有明顯差異的，不必怕，會享受大餅的利益。「台灣最具競爭力的是什麼？中國找不到第二個台積電，找不到第二個聯發科、鴻海、大立光，具有台灣特色的贏家不必擔心。」但是中國急起直追、差距愈拉愈近甚至逐步取代的，如ＬＥＤ、面板、電子零組件等，毛仁傑建議投資人也可多研究具國際性觀點的外資報告。「對台灣來說有好有壞，特色贏家還會繼續長大。」
至於香港股市，因為國際化已久，真正受益的會是騰訊這類股票。他舉例，中國每個人都在用We Chat，但是買不到騰訊，因為騰訊在香港掛牌。這種中國股民必須跑到香港才能買到的中國好公司，會是受益的最大族群。
毛仁傑認為，滬港通之後，第一階段必然是套利行情。目前Ａ股低、Ｈ股較高，同一家公司在兩地掛牌就有價差，自然給了套利者最好的空間。第二階段，就是買趨勢性成長、賺波段上升利潤。各地有各地的特色，台灣有台灣贏家，投資人要思考，中國有哪些是海外買不到的？
他分析，「買中國股票一定要買中國特色。」內需消費幾大名牌，例如白酒中的貴州茅台、五糧液，伊利牛奶等等，都與13億人吃吃喝喝相關。另一個是中藥或仿藥，雲南白藥、片仔癀，都是有一定知名度、國外買不到的民族品牌。
而中國也是全世界唯一可以關起門來，靠大市場養活大企業的國家。「關起門來，阿里巴巴及淘寶網可以變成世界最大，關起門來，谷歌打不過百度，ＬＩＮＥ及WhatsApp打不過用We Chat」。這些關起門來的保護性行業，是進軍中國市場重要的選擇。
保護性的行業包括傳媒、網路等，例如傳媒龍頭百視通。一些特殊的政府扶植產業，希望產業國產化替代進口，包括汽車電子及各項消費電子零組件，如汽車電子龍頭均勝電子。以及中國政府大力扶植的ＩＣ產業，中國幾家好的ＩＣ設計公司甚至跑來台灣掛牌，如譜瑞、昂寶、矽力杰。
投資ＥＴＦ賺合理利潤
追求超額利潤要買對個股
此外，13億人的新生活形態將隨著全球一起進步，包括雲端、智慧城市、電子商務等，中國與全世界一樣都走在趨勢上。他指出，「我們在台灣習慣選競爭力世界第一的公司，如聯發科、台積電、鴻海、大立光，才能成為真正贏家。可是中國不必做世界第一，只要做中國第一，市場就吃不完了。找中國第一，也是選股的策略。」
毛仁傑分析滬港通行情，第一段是套利行情，Ａ股權值股都比Ｈ股低，台灣可以買寶滬深ＥＴＦ。這一段套利行情可能在明年初結束，接下來就是趨勢漲升行情。
Ａ股從6000多點跌到2000點以下，目前在2000點附近整理，還在底部區。大國家扭轉比較慢，但趨勢一旦扭轉就會又長又久。有點像1930年代的美國，或是七○年代的美國一樣，底部整理很久，但美國從1986年漲到2000年，下來後到今年又再創新高。毛仁傑下了一個結論：預期中國Ａ股指數緩慢上升，個股爭鳴時代來臨；買ＥＴＦ賺合理利潤，超額利潤則來自個股。
【原文刊載於《財訊雙週刊》459期，更多精采內容請上《財訊雙週刊》官方網站；《財訊雙週刊》官方粉絲團。未經授權，請勿轉載！】
