【鉅亨網編譯呂佩憶 綜合外電】
多頭走了 5 年，市場上紛紛出現各種預測。有些分析師認為牛市即將告終，有些人說才還有一段長路可走。不論是崩跌還是緩跌，所有的多頭走勢最後都會結束。雖然沒有人能準確預測牛市結束的時間，但有一些跡象會預告即將來臨的衝擊。
《MarketWatch》的專欄作家指出，目前已連續 5 年的多頭市場，已經出現四大警訊，顯示多頭已經到了最後的階段。
1. 反彈很快就結束
上週五美股受到俄羅斯尋求為烏克蘭衝突降溫的激勵而反彈，但如果投資人仔細觀察就會發現，這一波反彈並沒有外表看來的那麼強勁。
例如，雖然指數上漲1%，但交易量其實很弱。這顯示反彈並不是受到廣泛的機構投資所帶動，而是由少數大戶買盤所推升。通常，被少量交易所推升的強勁反彈不會持續太久，而這波漲勢就沒有持續太久。道瓊隔天僅小幅上揚。
2. 指數是否突破重要技術關卡
重要的技術關卡是道瓊的 200 日均線 16354 點。上週道瓊差點跌破這個水準，但卻出現 185 點的反彈。如果道瓊跌破 200 日均線，可能會對市場造成技術性的傷害，並促使機構投資人賣壓。
另一條技術線則是標普 500 指數的 1900 點。如果標普也跌破這個水準 (而且不只是一日)，也是牛市減弱的另一個跡象。股市在這些價位上會有很強的阻力。如果未來股市出現賣壓，那麼就可以預期聯準會發表激勵股市的談話。如果賣壓非常激勵，Fed 甚至可能會宣佈新的政策 (例如QE4，但這可能會有點政治風險)。
3. 廣度指標顯示價格已背離
兩個觀察市場廣度的指標是 Cook Cumulative Tick (CCT) 和 New-High/New-Low (NHNL)。不久前 CCT 已經顯示價格與紐約交易所跳動指數 (NYSE Tick) 背離。MarketWatch 的專欄作家 Michael Sincere 曾在 4 月的專欄中明言 CCT 的發明人 Cook 指出，美股史上只有 2 次 NYSE Tick 與股價走勢嚴重偏離。一次是在 2000 年第 1 季，還有一次則是 2007 年第 3 季。但現在出現了第三次，也就是 2014 年 4 月，NYSE Tick 與股價再度背離。簡單的說，股價仍不斷上揚，但 NYSE 的跳動指數卻不斷降低，顯示這是股市喪失上漲動能的訊息。
此外，NHNL 也顯示顯著的背離。雖然股價仍在上揚，但卻愈來愈少個股創下 52 週高點。而創新高的個股通常都是不知名、較小型的企業。這樣的背離是個警訊。通常代表股市正在走高，但主要領導市場的個股卻沒有參與漲勢。
4. 信心指數顯示滿意
儘管有近期的賣壓，但金融作家卻仍極度樂觀。但是另一方面，散戶投資人卻沒有先前那麼看好股市。根據 AAII Allocation Survey 的資料，7 月份的現金水準已下跌至 15.8%，為 1999 年來最低。這顯示股市持續創新高，但許多散戶投資人卻抱著現金沒有進場。雖然分析師總是告訴投資人買低賣高，但投資人似乎總是反其道而行，而現在似乎就是這個樣子。
「恐慌指數」目前位在 14，雖然不到歷史低點，但仍然非常低 (「恐慌指數」低代表投資人感到滿意，是空頭的訊號)。
但是，目前有許多「專家」認為，股市牛氣沖天難擋。雖然道瓊可能會再站上 17000 點，多頭可能會再繼續幾週，或甚至幾個月。但是隨著股市攀升卻沒有明顯的修正，情況其實愈來愈危險。根據計算，美股已經逾兩年沒有出 10% 的修正，這可是非常少見的情形。即使過去兩週以來標普跌了 400 點，但仍只是從歷史高點下跌了 4% 而已。此外，股市已自 2009 年的低點上漲逾 180%。這應該就是泡沫了，但指數可能會再攀高，泡沫可能會吹得更大。
不論央行、財經媒體、華爾街再怎麼做，多頭終有結束的一天。但是因為股市不會直線下挫，所以牛市結束前可能還會持續數週或甚至數月。投資人要怎麼樣才會看到現實？觀察標普單日下跌50~75點而且成交量大時，有什麼反應。到時大家就會知道，牛市真的已經到了最後的階段了。
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