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Q3法說會 會不會變法會?│萬寶週刊

Q3 法說會 會不會變法會?
留意面板、4G、半導體、業績發表會行情

◎周鉅堯 CSIA

隨著上市櫃公司陸續除權息,接下來的重頭戲就是7、8月的法說會行情,由於上半年營收已統計完畢,許多重量級公司會藉由法說會,來向投資人說明上半年獲利 狀況及未來展望,眾家外資或國內券商分析師也會藉此來調整下半年產業的看法及個別公司的評等,法說會可謂投資人布局下半年選股前的重要指標,本期針對近期 舉辦的法說會未來產業方向及亮點公司做詳細評析,可持續留意。

統計近期約有40~50家台股重量級公司舉辦法說會,其中不乏面板雙虎群創、友達;電信3雄台灣大、中華電、遠傳;半導體的聯電、矽品;IC設計聯發科、 F-譜瑞、瑞昱;蘋概股的欣興、和碩、可成等各產業龍頭企業。但這麼多家公司到底誰能在下半年的台股突圍而出?我認為其中包含了3項亮點:(a)面板族 群:群創、友達、中光電相繼發布好消息,關注整體面板族群相關零組件。(b)電信3雄:3大電信商衝4G用戶數市占率,相關供應鏈誰將受惠?(c)半導體 族群:設備廠漢微科、DRAM雙雄Q2獲利低預期,聯電、矽品多空交雜,另外中國力推半導體產業保護政策,加上IC設計公司併購潮,聯發科、F-譜瑞、瑞 昱、立錡如何因應?

面板雙虎獲利佳 相關零組件誰能受惠?

鴻海集團旗下面板廠群創(3481)第2季財報由於成本及費用控制得宜,單季毛利率來到10.4%,稅後EPS 0.33元,大幅優於首季的0.02元,而友達(2409)第2季營收同樣突破千億,較今年首季成長8.8%,未來電漿電視(PDP TV)逐漸被液晶電視取代,群創前幾年開始切入4K2K面板製程,取得先機,目前4K2K面板尺寸涵蓋39~65吋,布局完整,且今年預計將達到4K2K 面板占營收20%的目標,此將有效提高毛利率,也帶動Q2毛利率一舉衝上2位數。

展望下半年,由於4K2K面板ASP較高,因此雖無新產能開出,但營收規模及毛利皆會增加,而在中小尺寸部分,群創由於手機訂單由功能性手機轉為智慧型手 機,因此小尺寸面板成長了10%,但出貨面板面積卻增加了30%,而友達第2季在大尺寸面板的出貨量雖較首季持平,但中小尺寸面板出貨量達4630萬片, 較上季大增38.4%;加上群創、友達等面板廠積極切入手機觸控面板On-Cell製程,群創第2季智慧型手機占中小尺寸面板營收僅20%,但卻創造出 50%的營收,友達也在此領域有所斬獲,未來面板廠若在中小尺寸觸控面板持續著墨,加上大尺寸4K2K面板毛利較高挹注,獲利有機會在第3季持續衝高。

面板廠持續搶食觸控面板商機下,相對國內觸控面板廠近年來蒙受極大壓力,由於面板廠若切入On-Cell觸控製程,則貼合程序就不需外包給其他廠商,造成 觸控面板廠近期股價有明顯修正,這也說明了為何全球面板驅動IC及觸控IC廠掀起併購潮,國內先有F-敦泰(5280)合併旭曜(3545),後續又傳出 禾瑞亞(3556)有意併購友達旗下瑞鼎,就連國內面板驅動IC龍頭聯詠(3034)也受到關注,外資及投信持續大買;另外近期受到中國智慧型手機主流解 析度轉回WVGA規格而受惠的奕力(3598)及矽創(8016),在下半年中國廠商將主推中低階機種,WVGA驅動IC需求將加溫,可持續留意。

國內2大面板背光模組廠瑞儀(6176)及中光電(5371)近期股價皆有所加溫,瑞儀在小米電視及蘋果iPad出貨旺季來臨挹注,加上受惠iPhone 6原先的日本背光模組供應商Minebea良率出現問題,有機會提前供貨,雖然累計上半年營收233.7億,年減22.5%,但6月營收已有明顯回溫,加 上下半年旺季來臨,近期在外資持續買超下,拉回可留意;而上半年累計營收401.5億,年增20%的中光電,下半年在平板、4K2K TV、NB背光模組旺季來臨,加上8月現金減資後股本縮小為54.3億,每股淨值上升至37.89元,股價也持續走揚。

除了國內2大背光模組廠外,還可注意友達旗下背光模組廠輔祥(6120),原先主攻中小尺寸面板及背光模組的輔祥,在今年下半年合併專注於大尺寸液晶電視 及監視器的景智電子(5218)後,股本由45億上升至78億,年營收也由200億提升至500億規模,頗有與瑞儀及中光電一較高下的味道,且合併後輔祥 產品線更完整,加上景智原先就有獲利,未來若能轉虧為盈,加上輔祥目前股價淨值比僅0.61倍,近期在外資買超下,呈現價漲量增態勢,為面板族群中後續可 持續觀察個股。

全台4G用戶突破30萬人 相關供應鏈吃香

2014年是台灣的「4G元年」,在電信3雄陸續召開法說會,宣布用戶突破10萬人後,馬總統也期許在2016卸任前,4G人口覆蓋率達90%,用戶達 1000萬戶目標,加上目前全球各地皆加速進行4G布局,預估數年內全球4G用戶將成長至26億,而亞洲地區的日本及韓國用戶普及率早就超過30%,未來 成長力道最強的中國,光是中國移動今年就規劃年底前要設立50萬個4G基地台,但綜觀台灣受惠廠商,由於晶片、設備及專利多掌握在歐、美、韓廠商手中,因 此基礎設備這塊大餅多難掌握,主要受惠網通零組件領域。

旗下擁有自有品牌與代工事業的合勤控(3704),產品包括IP STB、Router、Ethernet Switch、多重服務接取網路(MSAN),以及幫NEC、阿爾卡特、中興、華為等國際廠商代工,包括xDSL、小型基地台(Small cell)等,上半年累計營收94.2億,年成長22.4%,下半年隨著代工網通設備旺季來臨,加上xDSL/MSAN等業務新增3家歐系客戶,以及隨著 4G基礎建設逐漸建置完畢,為加強訊號覆蓋率不足,4G Small Cell需求將有所增加的情況下,營收有機會逐季增溫,股價也在3大法人大買下,創下波段新高。

合併營收連續2個月創下歷史新高的中磊(5388),今年上半年受惠中國光纖接入(PON)、北美IP-CAM,及今年首季新增的歐洲整合型網通IAD設 備訂單挹注下,累計營收達106.9億,年增16.22%;展望下半年,由於新增歐洲電信商客戶及北美IP-CAM需求旺盛,加上中國光纖舖設持續進行, 中磊已開發出FDD/TDD 4G Small Cell雙模產品,等待4G大型基地設備建置告一段落,需求將有所提升,未來在電信3雄持續布建4G基地台及政府協助下,營收規模將持續增加,股價在先前 創下波段新高後,近期回測季線,若不破可逢低留意。

半導體族群多空交雜 如何因應?

半導體電子束檢測設備廠漢微科(3658),由於新產品eScan500的ASP較原先高2~3成,並集中認列於第2季,使得漢微科Q2營收較首季大幅增 加61%,但毛利率卻反向下滑0.1%,加上業外匯損9000萬及10%未分配盈餘稅影響,稅後EPS僅8.47元;而今年以來股價大漲近3倍的華亞科 (3474),第2季合併營收214.5億,續創歷史新高,毛利率也衝上56.04%,但受到業外匯損8億元影響,每股EPS 1.64元,低於市場預估,加上華亞科準備在今年底增加20nm投片產能,將使得整體晶圓產量由30nm的12萬片下降至20nm的10萬片,折舊費用增 加,股價也在近期回測季線。

中國政府力推半導體保護政策,大陸發改委確定手機晶片大廠高通涉有壟斷事實,可能祭出10億美元高額罰款,加上聯電(2303)競爭對手中國中芯半導體 28nm製程量產速度加快,且高通為了中國市場,日前宣布與中芯展開合作,以28nm PolySiON與HKMG製程吃下高通訂單,以及中國封測廠長電(JCET)可能併購新加坡封測大廠星科金朋(STATS ChipPAC),對於中國地區占營收15%的矽品(2325)產生較大衝擊,而聯電、矽品、日月光(2311)雖然上半年營收皆優於去年同期,但下半年 面臨大陸強力競爭對手衝擊下,股價皆呈現回檔。

而IC設計龍頭聯發科(2454)也同樣面臨高通在中國持續降價的策略影響,加上中國為加速4G營運,電信運營商將下調3G手機補貼,轉為補貼4G手機, 此將衝擊聯發科下半年營收狀況,股價在多空交雜下於500元附近呈現盤整格局;近期台灣半導體產業在國際大廠夾攻下利空不斷,但未來在物聯網、穿戴裝置題 材挹注下仍可期待,瑞昱(2379)推出的4K2K Android智慧電視晶片除了支援所有4K2K影像外,更搭配手勢控制、語音辨識、3D遊戲等應用,成為未來智慧家庭的重要平台,瑞昱上半年營收154 億,年成長12.41%,後續在中國TV晶片市場受到聯發科與晨星合併後,客戶需要第2供應商,帶動瑞昱市占逐漸提升,今年仍以中國市占20%為目標,股 價近期在3大法人買超下,維持多頭格局;而國內感測IC廠原相(3227)利用CMOS影像感測器搭配光電血管容積演算法,開發出全球最小的心律感測器, 成為原相未來切入物聯網的一大利器,累計上半年營收24.63億,年成長18.5%,未來在健康感測晶片搭配穿戴裝置需求提升下,3大法人持續買超,股價 也維持多頭格局。

8月11~13日證交所將舉辦3場國內上市公司業績發表會,其中可留意獲利優異且上半年營收表現佳個股,如立隆電(2472)、聚鼎(6224)、怡利電 (2497)、豐泰(9910)…等,在近期大盤回檔的情況下,會不會又是未來選股的明燈?後續可密切觀察。

 

【原文刊載於《萬寶週刊》1083期,更多精采內容請上《萬寶週刊》官方網站;《萬寶週刊》官方粉絲團。未經授權,請勿轉載】

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