【鉅亨網記者許庭瑜 台北】
歐美股市近日大幅回檔，不僅美國道瓊指數跌破半年線，德國與法國指數更是回跌至年線，不禁讓人懷疑成熟市場多頭格局是否已經結束。對此瑞銀財富管理執行副總裁曾慶瑞表示，從長期移動平均線來看，整體架構仍是走升的架構，因此股票市場有很大機會繼續往上走；此外在3F：Fact(經濟事實)、Fed(全球央行寬鬆政策)，以及Flow(資金流向)來看，還是有利風險性資產的後續表現，因此持續看好未來一年成熟國家股市表現。
企業獲利堅強 股市還會走揚
曾慶瑞指出，從事實面(Fact)來看，今年美國整體企業平均成長7-8%，股市也可望有相對應的表現，雖然不會像去年一樣大漲2-3成，不過應該可以達到投資人期望的7-8%報酬率，股價表現也會回歸基本面；再者明年獲利也可望與今年相同，企業成長還是很堅強，有助於支撐股價表現。
再者，雖然從估值來看，美國與歐洲股市本益比在經過一年多的漲幅後，S&P500本益比來到15.7倍、歐洲50指數則為12.9倍；雖然已經不算便宜，但也並非來到太貴的極端狀態，而是處於歷史平均水位附近。若依據過去經驗來看，S&P500指數本益比為15-17倍左右時，未來半年的上漲機率高達78%。
全球央行寬鬆政策短期內不會變更
在政策面上，目前全球主要央行包括美國、歐洲，以及日本仍維持寬鬆政策，在短期可預見的未來內，並不會有大幅度的調整或變化，整體金融市場還是穩定的。曾慶瑞也提到，即使明年中美國聯準會可能會開始調整利率，但並不會馬上就有大動作，即使利率來到2%，仍然還是未於歷史低點，因此對股票市場衝擊應該不會太大。
同時，美國升息最重要的依據，無非是就業人數的變化，曾慶瑞強調，雖然美國失業率在這兩年的確有明顯的降低，但是若從可就業人數佔總人數比例來看，現在僅達58%，仍低於金融海嘯以前的64%，可見還有部分人口尚未有意願踏入就業市場。再者，就業人口中也不乏打工族群、或者薪資偏低，所以在整個就業市場尚未回覆穩健的情況下，聯準會應該也不會貿然有大動作。
全球資金水位仍高 沒有過熱疑慮
最後從資金(Flow)面向來看，曾慶瑞指出，根據瑞銀統計旗下客戶的資產配置，金融海嘯以來至今，居然還有高達30%的比例是以現金方式持有，顯見投資人對市場還有些許顧慮，因此寧願握有現金也不願意投入市場，代表市場還沒有過熱的疑慮，不需要擔心股市多頭是否已經來到尾聲。
且若觀察S&P500企業也可以發現，平均現金水位也維持在14%，同樣處於歷史高點。而巴菲特曾說過，市場謹慎的時候，要貪婪。預估在全球資金水位偏高的情況，這些可動用的資金未來將有機會挹注股市表現。
曾瑞慶看好未來一年全球風險性資產還有走揚的空間，雖然漲幅不會像去年一樣亮眼，但預估還是能夠符合投資人的期待報酬，且認為成熟市場還是優於新興市場，主因新興市場的利率變化較大，且資金也較不穩定，若遇到國際變數很可能就會遭到資金撤離。
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