全球央行作多 恐慌指數低檔徘徊
熱錢瘋狂獵食強勢股
今年以來，全球股市、債市同步攀高，義大利、西班牙國債殖利率大跌，向美國水準靠攏，全球央行寬鬆貨幣，把熱錢逼向股市，從國際到台股，哪些強勢股將引領風騷？
文／郭庭昱
歐洲央行在6月5日再度祭出貨幣寬鬆方案，包括銀行轉存歐央的隔夜拆款利率為「負0.1％」；直接向銀行購買債權，向銀行體系注資4000億歐元；再融資利率由0.25％降至0.15％。這些動作，如同當年美國聯準會主席柏南克的名言「坐在直升機上撒錢」，目的只有一個，就是要把錢潮的任督二脈打通，藉著銀行向企業、個人撒錢。
從美國救市的經驗，以及目前通膨率來看，歐洲擔心的是通貨緊縮。對投資人而言，市場永遠是對的，央行進一步的放鬆銀根，資產配置、選股策略應該隨之修正。
資金轟炸機 流向股債市
第一，面對各國央行的錢潮大放送，股市、債市、房市都已經感受到威力，今年包括美股的道瓊、標普500指數、德國ＤＡＸ指數，以及馬來西亞、印度等新興市場，都創下歷史新高。
股市漲高並未威脅債市，美國公債還在漲勢中，6月12日十年公債殖利率2.6％，比今年高點2.65％低，顯示資金還是湧向債市，更令人吃驚的是，曾經是歐債風暴主角的義大利、西班牙公債，今年以來價格大漲，10年債的殖利率分別是2.78％、2.63％，較危機顛峰的6到7％大幅下降，讓當時借錢大量購債的銀行賺翻了，放貸的實力大增，歐洲央行此次的寬鬆政策就是要逼著銀行把錢潮推到經濟體系，刺激經濟復甦。
第二，歐洲央行宣布寬鬆方案後，歐元兌美元並未大幅貶值或波動，顯示已在市場預期之內，且美元未大幅升值，暗示美國升息時機可能比大家預期得更晚，至少是2015年下半年之後的事了，甚至可能延後到一六年。後續可能加入印鈔行列的，還有日本及中國，而中國人民銀行6月16日起，對於符合審慎經營要求且對「三農」和小微企業貸款達到一定比率的商業銀行，下調存款準備金率0.5個百分點。總之，全球央行依然站在放錢的一端。
第三，央行走寬鬆路線，主要國家利率一年內不會上調，最著急的當然是躺在銀行裡龐大的存款。而從股、債市齊漲，加上各國房市的表現也不差，顯示沒有資金排擠效應，不管是金融機構或投資人，持有風險性資產的比重太低，耐不住銀行的低利，只得進入市場參與金錢遊戲。
關注中國指數 時機到了
無論是股市或債市，近兩年成交量均萎縮，如果再扣掉高頻交易，一般投資的交易量更是大減，市場的波動愈來愈小，ＶＩＸ恐慌指數就是明證，長期在20以下，短期除了伊拉克內戰因素帶來利空之外，並未見到金融市場盤頭或大跌的訊號，投資氛圍簡單3個字-驚驚漲。
美國經濟復甦最強，股市也最強，歐洲雖然有待努力，但以工業見長的德國股市，卻藏在弱勢歐元保護傘下，向萬點叩關。弔詭的是，當次貸風暴的美國、歐債危機的義、西都迎向復甦時，中國股市卻還在谷底掙扎，上證指數在2000點的底部已經盤整了1年半，錢荒慢慢紓解，經濟數據漸有好轉，人民銀行也針對行業放寬借貸的管制。
試想，中國外債不多，會比西班牙、義大利危險嗎？如果西、義的國債殖利率都朝向美國逼近，違約的可能大減，中國內部的錢荒還有這麼可怕嗎？以中國工商銀行為例，目前的殖利率高達7％、本益比約5倍，還是國有企業，會比希臘違約的機率高嗎？且外資看空人民幣、銀行業已久，仍未造成股、匯市破底崩盤，現在應是關注中國指數的時機，包括「一定不會倒」的石油（中國石油、中國石化）、電信（中國電信、中國移動）、大型金融業（中國工商、中國銀行）等，逐漸得到市場的關注。
在美國掛牌的ＥＴＦ（指數型基金）FXP.US，主要是放空ＦＴＳＥ新華中國二五指數，運用槓桿操作，賺取該指數跌幅的兩倍為投資目標，ＦＸＰ去年底每股61.1美元，3月份中國傳出錢荒時漲到81.01美元，但目前已經跌到58.06美元，投資人對於看空中國不再有信心。
再從選股的角度，目前錢滿為患，各大壽險、退休金、主權基金多半只進不出，國際股市成交量萎縮，籌碼異常穩定，價格波動幅度也不大，許多避險基金近兩年績效不佳，就是敗在頻繁進出，太早看空，選股依然是投資的關鍵。
天價併購潮 拉高本益比
○八年金融風暴後已第7年，市場上便宜的股票愈來愈難找，今年以來表現最好的是半導體、生技、網路業，費城半導體指數今年以來上漲16.13％，那斯達克生技指數ＮＢＩ、美國證交所生技指數ＢＴＫ，分別上漲9.2％、15.57％，顯示生技和半導體是強勢股的樂園。
對照台股近期走勢，科技、網路、生技股都是當紅炸子雞，科技大股推升指數，9000點之上看回不回，小型股則以題材取勝，配合鎖定籌碼，即使本益比高得離譜，甚至於沒有本益比，在夢幻題材帶動下出現飆股行情。
值得注意的是，在股市高檔、游資充斥的環境下，頻頻出現天價併購案，例如Comcast以452億美元收購時代華納有線、臉書以190億美元收購即時通訊軟體WhatsApp、瑞士製藥公司諾華以145億美元買下葛蘭素史克的抗癌藥物部門等等，大型併購案拉高市場上的本益比，也讓蘋果、微軟等本益比13、14倍左右的大型股顯得便宜，吸引投資人進入股市。台股也有創傑、F-IML高價賣給外資的例子可循。
高盛證券最新報告指出，美聯準會到一六年之前都不會升息，美國今、明兩年的經濟成長率都可達到3％，有利股市，標普500指數成分股，到一五年底，平均ＥＰＳ約可成長8％，以16倍本益比估算，標普指數的目標上看2100點，距目前還有8％上漲空間。此外，企業仍積極購買庫藏股、發放現金股利，也是股價推手之一。由於企業資本支出上升，看好科技業、工業、非必須消費股等。
從國際股市的強勢股，可以看出積極投資人的邏輯，有助理解台股的脈絡。今年以來上漲3成以上的國際個股，科技相關個股占了一半以上，再度登上熱錢追捧的焦點，今年來外資買超台股兩千億元，大部分也集中在科技股。
科技股夯 熱錢追捧焦點
石井表記株式會社生產研磨機、半導體用機器製造等，並為日本前三大太陽能電池晶棒切片廠，今年以來大漲160％，和太陽能產業的轉機有關，包括日本、美國、歐洲持續分散能源供應，鼓勵興建太陽能電廠，加上產業整併，太陽能股大翻身，除了石井表記以外，還有德國的Wacker Neuson、美國的SunEdison，對造國內產業，包括太陽能相關的碩禾、中美晶、茂迪、新日光皆有轉機。
記憶體的美光以及快閃記憶體的SanDisk持續大漲，加上ＰＣ、ＮＢ換機潮的帶動，台股的華亞科、群聯受到法人重視。還有ＮＢ觸控面板模組最大廠Synaptic，除了受惠換機潮，還大舉進軍指紋辨識科技，供應三星，用於智慧手機及穿戴式裝置，Synaptic最近以4.75億美元併購日本Renesas旗下的驅動ＩＣ廠，對照台股觸控大廠Ｆ─TPK，近期也有好消息，包括智慧機、平板皆有新單，蘋果的iWatch亦自下半年出貨，第二季起營收逐季成長。
物聯網及高階智慧手機，拉動通訊晶片需求，從上游的砷化鎵到濾波器、ＰＡ功率放大器等相關公司，股價已經領先發動，TriQuint、Skyworks、Avago，今年以來的漲幅分別達94％、64％、36％，且TriQuint和射頻元件大廠ＲＦＭＤ在2月份宣布合併，預計將在下半年完成，進一步整合市場秩序，法人預估整合後的營收將超過業界龍頭Skyworks，亦牽動台股相關的宏捷、穩懋、全新等。
股價一向是業績的先行指標，由國際飆股的變化看台股，有利電子股的表現，除了電子硬體熱鬧可期，再觀察台股族群中，包括ＩＣ設計、遊戲、電子商務、自動化產業皆有漲幅很高的個股出頭，在全球熱錢來襲之際，高報酬本來就伴隨高風險，操作強勢股是很多大部位操盤人的首選，投資人亦可擇優介入。
【原文刊載於《財訊雙週刊》453期，更多精采內容請上《財訊雙週刊》官方網站；《財訊雙週刊》官方粉絲團。未經授權，請勿轉載！】
