撰文：駱潤生
每年台積電配股配息時，岳母都會拿著現金股息給我太太，並稱讚女兒很會投資，說她自己都抱不住好股票。那是我太太剛出社會時請岳母代買的，股價才75元，現在股價到了300多元，除了價差，股利股息應該也很漂亮，我常笑那是因為只買了1張，幾乎忘了它的存在，才能長抱獲利。
我們都有類似經驗，就是投資常殺進殺出，長期下來虧損居多，白忙一場。根據摩根大通（JP Morgan）統計，1999年～2019年，共20年的時間，長期投資S&P 500指數年化報酬率達6.1%，而相同期間投資人的平均年化報酬率才2.5%，之間相差近4個百分點到哪去了？
這落差來自「投資行為」。就行為金融學理分析，證券的市場價格並不只由證券內在價值所決定，在很大程度上還受到投資者心理與行為的影響，而學者長期研究也發現投資人常犯的錯誤行為，例如：
- 頻繁交易：除了抱不住長線獲利，也墊高交易成本。
- 過度自信：在業餘運動者中，很少有人會認為透過努力就能當奧運選手，但散戶投資人通常認為自己能當巴菲特。
- 快速致富：成功的投資方法相對無聊，人們寧願追求有話題的飆股。
- 羊群效應：盲目從眾的行為從1630年代的鬱金香球莖泡沫以來，反覆不斷地發生，從眾行為或許對找到好餐廳有效，但絕不是在投資上。
- 過度集中：分散投資是投資唯一免費的午餐，為何不享用呢？
- 過多資訊：追逐過多的雜訊只會徒增你誤判的機會。
- 稟賦效應：投資人會高估自己已持有的投資標的，並跟它談戀愛。
- 確認偏誤：我們常聚焦在自己目前認為對的方向，而忽略反向的參考。
耶魯大學校務基金操盤手查爾斯．艾利斯（Charles D. Ellis）在《投資終極戰》一書中提到，投資活動對於投資人來說，就是一場「輸家的遊戲」，其典故是有個學者在觀察並分析數千場的網球比賽後發現，業餘選手因為技巧沒有職業選手好，所以最好的策略就是少犯錯，發球與回球都盡量確保不出界，而等著對手犯錯來得分。
所以投資人若能少犯錯，就能贏得許多專業投資經理人都難以戰勝的市場報酬。只是「人性」有缺陷，故須藉由一些機制協助克服，如用ETF為投資組合的機器人理財服務達成分散風險及紀律投資，並透過如認證理財規畫顧問（CFP®）的協助，提高成功機率。(本文作者為國際認證理財規劃顧問（CFP®）、台灣理財規劃產業發展促進會副理事長)
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